大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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