昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大(dà)指(zhǐ)数(shù)集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性(xìng)银行股又(yòu)崩了，第一共和银(yín)行股价(jià)重(zhòng)挫(cuò)，盘中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券(quàn)交(jiāo)易员不再完全(quán)押注美(měi)联储会再加息25个基(jī)点。6月(yuè)的美联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)的(de)可能性约(yuē)为80％。而本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加息(xī)几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易(yì)还(hái)显示，市场对利率见顶后美(měi)联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到(dào)年底(dǐ)联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时(shí)段(duàn)，新(xīn)加(jiā)坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几(jǐ)乎全线下(xià)跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘(pán)有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布(bù)声明(míng)称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院共和党(dǎng)人必须在(zài)没(méi)有任何要(yào)求和条件的情况下打消(xiāo)违约(yuē)的(de)可能性，并(bìng)解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不(bù)提(tí)高政府的(de)债务(wù)上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务(wù)违约将在美国引(yǐn)发一场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押(yā)贷款、汽(qì)车贷款和信用卡(kǎ)上(shàng)的支(zhī)出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一(yī)项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永(yǒng)久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美(měi)国企(qǐ)业将(jiāng)面临(lín)信贷市(shì)场的恶(è)化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创(chuàng)纪录(lù)的80岁(suì)高(gāo)龄”投入到(dào)一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都(dōu)要经历为了(le)民主挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)的时(shí)刻，为了他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信(xìn)这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜(bài)登还(hái)附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个主要或次要(yào)原因。

　　国(guó)内(nèi)期(qī)交(jiāo)所公(gōng)布劳动节(jié)期间(jiān)风控(kòng)工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内(nèi)各家期(qī)货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时(shí)，黄金期(qī)货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方(fāng)面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，所(suǒ)有品种期(qī)货(huò)合约(y天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜uē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，上述(shù)品种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后，在(zài)各(gè)期货(huò)持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石(shí)油(yóu)气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平(píng)恢复(fù)至节前(qián)标准；其他期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据相应股指期货的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后(hòu)，在工(gōng)业硅品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边(biān)无连(lián)续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，工(gōng)业硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调(diào)整为天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四点：一(yī)是短期二(èr)次(cì)育肥造成货源有所收紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是(shì)近期降雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以(yǐ)预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本(běn)面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分(fēn)区(qū)域二次(cì)育肥采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号相对(duì)强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观(guān)预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大(dà)跌(diē)。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着(zhe)今年(nián)一季度去(qù)产(chǎn)能不及(jí)预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看，今(jīn)年(nián)下半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分(fēn)析师(shī)张晓君介(jiè)绍(shào)，从月度(dù)初生仔猪来看(kàn)，农(nóng)业部监(jiān)测数据显示，去(qù)年9月到(dào)今年2月全(quán)国新生仔猪数量(liàng)各月环(huán)比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出(chū)栏供给相对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产(chǎn)能较为(wèi)充裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文(wén)件将“稳定生(shēng)猪基础产能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主的生(shēng)猪(zhū)产能调控”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头的(de)正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全国冻品(pǐn)库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存(cún)水平将(jiāng)抑(yì)制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结(jié)为持续向(xiàng)好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预(yù)期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求大概率将(jiāng)回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育支撑(chēng)，终端(duān)需(xū)求(qiú)无实质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基(jī)本收尾，从走量看并未出现明显提(tí)升，随着(zhe)二季(jì)度气温升高，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至低迷(mí)状态。4月(yuè)底(dǐ)到(dào)5月(yuè)预(yù)计集团企业(yè)出栏计划或继续增(zēng)加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状态(tài)下(xià)短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪(zhū)整体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪价(jià)大(dà)幅上涨。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过(guò)后，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前(qián)反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行情(qíng)或好于一季(jì)度(dù)。按(àn)照官(guān)方能繁存栏数据(jù)推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达(dá)到理论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏(lán)量大概率环比下降。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉(ròu)消费旺(wàng)季(jì)，供减需增(zēng)预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目前盘(pán)面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控(kòng)之(zhī)下(xià)，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价意(yì)愿强烈(liè)的(de)背(bèi)景下，期(qī)价(jià)上行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨风(fēng)险(xiǎn)积(jī)聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁定(dìng)利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度(dù)洗船事件为盘(pán)面带来(lái)了压(yā)力；另(lìng)一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需求的(de)担忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡(pō)、日本等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的(de)梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来供需转宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨大(dà)的back结(jié)构也显(xiǎn)示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需求转入(rù)淡季(jì)以及印尼(ní)可能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得(dé)到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降至167万(wàn)吨，不过，4月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存(cún)则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入季(jì)节(jié)性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅(fú)度累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于季(jì)节性(xìng)中性位置(zhì)，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍(réng)未解决。截(jié)至(zhì)3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根据目(mù)前已经走(zǒu)负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所(suǒ)修复(fù)，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据(jù)显示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在(zài)历(lì)史(shǐ)同期高(gāo)点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有下(xià)破可(kě)能(néng)。5月份东(dōng)南亚天气(qì)值得关(guān)注(zhù)，目前(qián)已有少雨迹象天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区(qū)增产节(jié)奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到港数(shù)量(liàng)将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基(jī)础(chǔ)上，随(suí)着天气(qì)升温，棕(zōng)榈油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存(cún)短期内仍可能加速去(qù)化。长期市(shì)场对于(yú)未来(lái)供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步(bù)入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历(lì)史极(jí)低(dī)负(fù)值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜(cài)油(yóu)未来存在集(jí)中供应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期(qī)利多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或(huò)以区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏(piān)弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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