射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在20三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛21年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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