国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhéiphone12换电池多少钱)年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内iphone12换电池多少钱“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更iphone12换电池多少钱加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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