射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创(ch爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语uàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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