钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的(de)股价(jià)似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出(chū)第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈(jǐng)，账(zhàng)上的(de)资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这(zhè)个(gè)故(gù)事(shì)并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时(shí)，公司(sī)都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户(hù)名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度(dù)的也接近(jìn)三元(yuán)523电池(chí)。目前电(diàn)碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料(liào)价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术(shù)不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本(běn)空间(jiān)有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进(jìn)一(yī)步下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的(de)限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给(gěi)到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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