5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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