在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTshì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的(de)业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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