A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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