自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构并崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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