金融(róng)界5月(yuè)16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司(sī)长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落(luò)的，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一(yī)是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到(dào)世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对(duì)国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油价格输出(chū)型(xíng)影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用(yòng)消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到(dào)期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃(rán)油小(xiǎo)汽(qì)车价格环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数(shù)走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升。在这(zhè)些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价(jià)格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随(suí)着经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续(xù)两个月回升。未来随着服(fú)务消费需(xū)求带(dài)动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回(huí)归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月(yuè)份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影(yǐng)响。我国部分大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国际市场联系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和(hé)天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制(zhì)品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不(bù)足(zú)。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对(duì)不(bù)足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求季节性减(jiǎn)少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需(xū)求还(hái)在恢复中(zhōng)，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉影(yǐng)响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输入(rù)性影(yǐng)响还会持续，国内市(shì)场需求(qiú)仍(réng)在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前(qián)我国(guó)经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货(huò)币政策报告(gào)也提及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通(tōng)胀水平处于(yú)温(wēn)和(hé)区间。过去(qù)一年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来(lái)物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主要(yào)与供(gōng)需(xū)恢复时(shí)间差(chà)和基(jī)数(shù)效应有关。我国经济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济(jì)保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民超额储蓄向消费(fèi)的转化受收入(rù)分(fēn)配分化、收入预期不稳(wěn)等(děng)制约(yuē)，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱(ruò)。近期居(jū)民(mín)出现提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基(jī)数效(xiào)应明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关(guān)，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居(jū)住(zhù)水电(diàn)燃(rán)料的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季节(jié)上(shàng)涨，对(duì)今(jīn)年也存(cún)在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年(nián)二季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二(èr)季度GDP增速可(kě)能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来(lái)几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性(xìng)保持(chí)低位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于(yú)弥合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能(néng)回(huí)升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩(suō)是(shì)个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物(wù)价回(huí)落来评判(pàn)经济(jì)进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由需求驱动(dòng)，物价(jià)跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏(sū)初期(qī)，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复，对价格(gé)的提振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以下。

一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处(chù)于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻画的(de)有效社融(róng)增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变(biàn)化(huà)领先经济2个季度左右(yòu)的经验(yàn)规律，本轮信(xìn)用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济指标已一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗有(yǒu)所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价(jià)的回落，受基(jī)数、供给(gěi)和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价(jià)格回落(luò)，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资(zī)金空转多发生在经济回落(luò)、货(huò)币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底以来(lái)也有类似特征；有(yǒu)所不(bù)同的(de)是，当前(qián)资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带来的居(jū)民(mín)与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派(pài)生自去年9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期(qī)下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年(nián)9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经(jīng)济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季度(dù)以来，资金加速(sù)流向(xiàng)制(zhì)造业(yè)，而房地产相关(guān)融资(zī)显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造业投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分高频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹(jì)象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心(xīn)反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低估(gū)，前半程靠居民(mín)出行和(hé)企业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费能力的(de)恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活(huó)动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链(liàn)条修(xiū)复会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市(shì)地产(chǎn)供给(gěi)增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修复(fù)等，有利(lì)于稳(wěn)定低能级城(chéng)市需(xū)求。

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