随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zē什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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