金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuá分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗n)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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