射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术(妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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