大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市(shì)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么整体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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