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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)72小时是几天，72小时是几天几夜符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显72小时是几天，72小时是几天几夜示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同72小时是几天，72小时是几天几夜量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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