5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于(yú)调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬基金(jīn)固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募(mù)基金公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存(cún)款持续(xù)高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户(hù)留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行(xíng)，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活(huó)期存(cún)款与定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的(de)调(diào)整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下(xià)限管控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的(de)调(diào)整(zhěng)更多是(shì)延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行(xíng)领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力(lì)不(bù)强需求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率不(bù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续(xù)下行，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大是(shì)普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对(duì)私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非遭天谴什么意思，天谴什么意思解释对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各(gè)行在存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行(xíng)下(xià)调(diào)存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释(s遭天谴什么意思，天谴什么意思解释hì)放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下(xià)调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类(lèi)型的(de)产品，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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