A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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