财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的(de)一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用(y40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大òng)是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shē40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大ng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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