如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产(chǎ复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思n)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思de)不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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