用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来(lái)连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应(yīng)的(de)是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当(dāng)时(shí)，在定中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智(zhì)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运(yùn)营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完(wán)全(quán)基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务(wù)云、人(rén)力云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应出(chū)市场对用(yòng)友(yǒu)在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端(duān)市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅(fú)。对(duì)应到股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅(fú)下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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