金融界4月28日(rì)消息 为(wèi)规范开(kāi)展内地与香港利率互换市场互联互通合作(zuò)相关业务，保护境(jìng)内外投资者(zhě)合法权益，维护利率互换(huàn)市场秩序，中国人民银行制(zhì)定了《内地与香(xiāng)港利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》，现(xiàn)予以公(gōng)布，自(zì)2023年4月(yuè)28日起施行。

　　中国人民银行(xíng)有关(guān)部(bù)门负(fù)责人(rén)表(biǎo)示，未来中国人民银(yín)行(xíng)将根(gēn)据(jù)市场发展情况，适(shì)时增加投资(zī)品种，调整交易和清(qīng)算额度，优化交易清算安(ān)排，为境外投资者提供更加便利高效(xiào)的风险管(guǎn)理(lǐ)工具。另外(wài)，两(liǎng)地监管当(dāng)局将结合各方(fāng)面(miàn)情况，在(zài)风险(xiǎn)可控、对等(děng)互利的原则(zé)下(xià)，适时(shí)研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

　　以(yǐ)下为中国(guó)人民银行有关部(bù)门(mén)负责人就《内地与香(xiāng)港利率互换市场互联(lián)互通合作管理(lǐ)暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符(fú)合中国(guó)人民银(yín)行要求的(de)境外投资者包括哪些？

　　答：符合(hé)《中国人民银行关于境(jìng)外央行、国(guó)际金融组(zǔ)织、主(zhǔ)权财(cái)富(fù)基金运用人民币(bì)投资银行间市场有关事宜的通知》（银(yín)发〔2015〕220号(hào)）、《中国人民银行关于(yú)进一步做好境外机构投资(zī)者(zhě)投资(zī)银行间债券市场(chǎng)有(yǒu)关事宜的公告》（中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行(xíng)公告(gào)〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港债券市场互联互通(tōng)合作管理暂(zàn)行办法》（中国人民银行令(lìng)〔2017〕第1号）等文(wén)件要求、完(wán)成银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)的境外投资者等，可根据《内地与香港利率互换市(shì)场互联互通合作管理暂(zàn)行办(bàn)法》（以下简称《办(bàn)法》）相关规定参与“北(běi)向互换通”。

　　二、“北向互换(huàn)通”境(jìng)内外投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)签(qiān)署的协(xié)议范围是什么？

　　答(dá)：根据(jù)《办法》，境(jìng)内(nèi)外投资者开展(zhǎn)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)前可以(yǐ)与交易对手方签署经中(zhōng)国人民银行认可的衍生品(pǐn)主协议(yì)或(huò)其他协(xié)议，包括NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清算(suàn)衍生品执(zhí)行协议（CDEA协议）等衍生品(pǐn)协议。境(jìng)内投资者应当将是否签署协议(yì)、签署协议类(lèi)型(xíng)等事项向(xiàng)中国外汇交易中心(xīn)备(bèi)案(àn)。目前，中国(guó)银(yín)行间市(shì)场交易商协会正在研究制(zhì)定“互换通”衍(yǎn)生品协议(yì)，待其正式发布后也可供(gōng)境(jìng)内外投资者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北向(xiàng)互换通(tōng)”境(jìng)外(wài)投资者的投资范(fàn)围(wéi)是什么？

　　答：“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”境外(wài)投资者现阶(jiē)段可在银(yín)行间市场开(kāi)展符合集(jí)中清(qīng)算(suàn)要求(qiú)的人民(mín)币(bì)利率互换交易(yì)。

　　四、《办法》中(zhōng)认(rèn)可的境(jìng)外电子交(jiāo)易(yì)平台、境内电子(zi)交易平台包括(kuò)哪些？境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的对手方、交易(yì)模式有哪些要求？

　　答：目前“北向互换通”下受(shòu)认(rèn)可的境(jìng)外电子交(jiāo)易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加入其他受认可的电子交易平台(tái)，受(shòu)认(rèn)可的(de)境(jìng)内电(diàn)子交易平台(tái)为(wèi)中国外(wài)汇交(jiāo)易中心。

　　为便利境外(wài)投资者开展(zhǎn)人民币利率互换交易，“北向互换通”参照(zhào)“债券通”相(xiāng)关安排，由境内投资(zī)者(zhě)（即(jí)“互换通”报(bào)价商(shāng)）与境(jìng)外投资者进行(xíng)交易，“互换通”报价商名单可在中国外(wài)汇交易中(zhōng)心网(wǎng)站上(shàng)查询。

　　“北向互换通”交易在境内电子交易平台(tái)达成，交易一经(jīng)达(dá)成即视为交(jiāo)易已确认。境外投资者可(kě)通过(guò)中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行认可的境外电子(zi)交易(yì)平台(tái)与(yǔ)境内电子交(jiāo)易(yì)平台的连接，向境内电子交(jiāo)易平(píng)台发送交易指令，与“互(hù)换通”报价(jià)商达成交易(yì)。

　　五、中国人民(mín)银行(xíng)认可的境(jìng)内清算机构(gòu)和香港(gǎng)证(zhèng)监会认(rèn)可(kě)的境外清算机构包括(kuò)哪(nǎ)些机构(gòu)？

　　答：目(mù)前，中国人民银行认可的境内清算机构(gòu)为银行间市场清算所股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)），香(xiāng)港证监(jiān)会认可的境(jìng)外清算机(jī)构为(wèi)香(xiāng)港交易所旗下香港场外结算有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)场外结算公司）。

　　六(liù)、境外投(tóu)资者开展集中清算的主要流程是(shì)？

　　答：境外投资(zī)者需要申(shēn)请获得场外(wài)结算公(gōng)司清算会员资格(gé)或作(zuò)为清算客户委托场外结算公(gōng)司综合(hé)清算会员代理清(qīng)算，并(bìng)与场外结算(suàn)公(gōng)司综合清算会员签订客户清算协议。交易达成后，境内外(wài)清算机构对(duì)交(jiāo)易进行(xíng)风(fēng)控检查，对于符合集中清算要求的(de)交易(yì)及时纳入集中清算。境(jìng)外机(jī)构通(tōng)过场外结(jié)算公司或(huò)其综合清算(suàn)会员完成保证金及资金结(jié)算(suàn)。

　　七、“互换通”下，境内外清算机构(gòu)如何(hé)进行衍生品交(jiāo)易的合约替代？

　　答(dá)：合约替代是指清算机构作为(wèi)中央对手(shǒu)方(fāng)针对(duì)已成交的交(jiāo)易充当买方的(de)卖(mài)方和(hé)卖方(fāng)的买方的(de)一种法律安排(pái)，并据此与买(mǎi)方和卖(mài)方建立两(liǎng)个新合(hé)约(yuē)，以清(qīng)偿买卖双(shuāng)方之(zhī)间的初始债(zhài)务(wù)。“北向互换通”业务中，境外与境内参与者达成的交易在经过上海清算所与场(chǎng)外结算公司的(de)集中清算审(shěn)核后，上海清算(suàn)所与场外结算公司于当日(rì)将交易进行合(hé)约替代(dài)，进入集(jí)中清算，生(shēng)成为(wèi)三个独立的(de)新合约(yuē)，分别为境外参(cān)与者(zhě)与场外结算公司、场外结算公司与(yǔ)上海清算(suàn)所、上海清算所与(yǔ)境内参(cān)与者之间的(de)合约(yuē)。境外与境内(nèi)参与(yǔ)者之间将不再存(cún)在合同关系。对于未纳入集中清算的(de)交易，依(yī)照(zhào)成交双方约定的(de)处(chù)置方式进行处(chù)置。

　　八、“互换通”业务场景下的跨(kuà)境(jìng)资金流(liú)动如何管理？

　　答：在(zài)“互换(huàn)通”业务场景下，上(shàng)海清(qīng)算所与场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司之间的(de)跨境资金(jīn)结算主要通过人(rén)民币跨境支付系(xì)统办(bàn)理。同(tóng)时，场(chǎng)外结算公司可在(zài)境内(nèi)银行开立人民币基(jī)本存款账户(hù)和人民币(bì)“互(hù)换通”结算专用存款账户(hù)（NRA账户），作为极端(duān)情况下应急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互换通(tōng)”交易结算资金、因“互换通”交易结算需要(yào)在应急情况下所融入资金的本息(xī)和费用(yòng)以及符合中国人民银行(xíng)规定的其(qí)他(tā)收入支出等。

　　此外，作(zuò)为“互换通”业务风控方案的一部(bù)分，上海(hǎi)清(qīng)算所与场外结算公司(sī)将针对双方清算所(suǒ)之间的风险敞口建立“互换通”资源池(chí)安排。双方向“互换通”资源池缴纳担保(bǎo)品，该(gāi)资源池(chí)独立于每一中央(yāng)对手(shǒu)方从各自清算参(cān)与者收取和追缴的保证金、清算(suàn)基金之外，不用于(yú)任(rèn)何会员机(jī)构的违约(yuē)损失(shī)分摊(tān)。上海(hǎi)清算所向资源池缴(jiǎo)纳的资金存(cún)放(fàng)在以场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司名(míng)义于境外开立的“互换(huàn)通”专用账户，场外结算公司向资源池缴纳(nà)的资金存放在以上(shàng)海清算所(suǒ)名义(yì)于(yú)境内开(kāi)立的“互换(huàn)通”专用人民币/外币账户，相关账户内资金可豁免(miǎn)跨境(jìng)债权债务登记及额度管理要求(qiú)。场(chǎng)外结算(suàn)公司与上海清算所每日(rì)基于双方清算所之间的(de)风险(xiǎn)敞口计算“互换通”资源池要求，并通(tōng)过境内外存管银行(xíng)办(bàn)理人民(mín)币或外币资(zī)金的跨境划转。

　　有(yǒu)汇(huì)报责任的机构应当及时履行(xíng)报送义务。上海清(qīng)算(suàn)所和境内资源(yuán)池存(cún)管(guǎn)银行应当向人民币(bì)跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民币(bì)收支信息；被撤销的交易如涉及双边(biān)结算补偿金的，相关境内(nèi)结算银行应当(dāng)进行跨境人(rén)民(mín)币收支信息报送。上海(hǎi)清算所(suǒ)、境内投资者(zhě)等相关主体应(yīng)当按照规定履行(xíng)国际(jì)收支统计申报义务，原则上“互换通”交易(yì)和资源池(chí)业务由上海清算(suàn)所集中进行国际(jì)收支统计申报，补偿(cháng)金(jīn)等不经(jīng)由(yóu)上海清算所清(qīng)算的交易或资金收付，由境(jìng)内投资者等相关主体(tǐ)进行(xíng)国际收支统计申(shēn)报。

　　九(jiǔ)、如何理解(jiě)“北向互换通(tōng)”实行额度管理？

　　答(dá)：为(wèi)确(què)保市(shì)场平(píng)稳运行(xíng)，“北向互(hù)换通”充分考虑境(jìng)外投资者投资银行间债券市场(chǎng)的(de)情况，初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币（即全部境外投资者通过“北向互换(huàn)通(tōng)”开展利率互换交(jiāo)易(yì)在轧差后的(de)名义本金(jīn)净额每日不超过(guò)200亿(yì)元人民币(bì)），清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币（即(jí)上海(hǎi)清(qīng)算所与场(chǎng)外结算公司(sī)之间净(jìng)头(tóu)寸对(duì)应的“互换通”资源池风险(xiǎn)敞口上限为40亿元人民币）。未来，可根(gēn)据(jù)市场发(fā)展(zhǎn)情况适时调整(zhěng)额度，并对(duì)外公(gōng)布(bù)。

　　十、香港结算(suàn)行应(yīng)当遵(zūn)守的人民(mín)币购售业务(wù)相(xiāng)关规定具体(tǐ)包括(kuò)哪些文(wén)件？

　　答：目(mù)前，关于人民(mín)币购售业务的(de)相关文件主要包(bāo)括：《中国人(rén)民银行关(guān)于明(míng)确跨境人民币业(yè)务相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中(zhōng)国人民银行关(guān)于调整人民币购售业务管理的通(tōng)知》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国人民银行关于拓(tuò)宽人民币购售业务范围的通知》（银(yín)发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银行 国家(jiā)外汇管理(lǐ)局公(gōng)告(gào)》（〔2015〕第(dì)40号(hào)）、《中国人民银行办(bàn)公(gōng)厅关于加强境外(wài)金融机构进(jìn)入银行间外汇市场(chǎng)开展人民币(bì)购售(shòu)业(yè)务(wù)宏观审慎(shèn)管(guǎn)理(lǐ)有关事项的通(tōng)知(zhī)》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民银(yín)行关于完善人民币购售(shòu)业务(wù)管理有关问题的(de)通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境外参加行和境外清(qīng)算(suàn)行进入银行(xíng)间(jiān)外汇(huì)市场有关事项的公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结(jié)算行在(zài)境内银行间外汇市(shì)场(chǎng)平盘头寸时(shí)，沿用(yòng)现有境外清算行和境(jìng)外参加行的业务模式、产(chǎn)品种(zhǒng)类(lèi)和信息(xī)报送等相关安排(pái)。根据《办法》和人民币购售(shòu)业务管理规定，香港结(jié)算行在境内银行间外(wài)汇市场平(píng)盘头寸时(shí)，应当(dāng)确保与其相关(guān)的境外投资(zī)者(zhě)在本机构的资金兑换是基于“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的真(zhēn)实合(hé)理(lǐ)需求。

　　十一(yī)、如何理解(jiě)“使(shǐ)用外汇(huì)参与(yǔ)交(jiāo)易的(de)，其(qí)交(jiāo)易到期或不再继续参与的，原则上应当通(tōng)过香港结算行兑换回外汇”？

　　答(dá)：为(wèi)方便持有外汇的境外投资者通过“北向互换(huàn)通”投资内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场，使用外(wài)汇的境外投资者可在香港结算行办理外汇(huì)资金兑换，香港结算行(xíng)由此所产生的头寸可到境(jìng)内(nèi)银行(xíng)间外汇市场平盘。初期，境(jìng)外投资者可选(xuǎn)择一家(jiā)香港(gǎng)结(jié)算(suàn)行办理业务。香港结算行为境外(wài)投资者(zhě)办(bàn)理外汇资金兑换时，应当做好(hǎo)真实性审核相关(guān)工作(zuò)，确保(bǎo)所兑换的资金用于“北向互(hù)换通”交易。其交(jiāo)易到期(qī)所(suǒ)得的人民币资金(jīn)，可继(jì)续投资，如用于非“北向互换通”投资(zī)用途，应(yīng)当通过香(xiāng)港结算行兑换为外汇。

　　十二、“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易报告(gào)有哪些要求？

　　答：境内外投资者(zhě)和相(xiāng)关金融市场基础设施应当向中国人民银行认可的(de)交(jiāo)易报告库报告“北(běi)向互换通”交易(yì)相(xiāng)关(guān)数(shù)据。中国外汇交易中心是中国(guó)人民(mín)银行(xíng)认(rèn)可的(de)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”数据的交易报告(gào)库，在中国外汇交易中心达(dá)成(chéng)的“北向互换通”交易，境内(nèi)外投资者无(wú)需另行(xíng)报告。此外，中国人民银行和相(xiāng)关监管部门可(kě)以根据需要向(xiàng)基础设施调取与境外(wài)投资者投资(zī)活动相关的数据(jù)。

　　十三、《办(bàn)法》发布(bù)后(hòu)，还会(huì)发布相(xiāng)关配套(tào)业务细(xì)则吗(ma)？

　　答：配(pèi)合(hé)《办法》发(fā)布，境内电子交易平台、境内外清算机构将(jiāng)制订配套(tào)的业务规则(zé)等文件并对(duì)外发布。

　　十四、“互(hù)换通”未来有(yǒu)什么发展计划？

　　答：未来中(zhōng)国人民(mín)银行将(jiāng)根据市场发展情况，适时增家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好(zēng)加投资(zī)品种，调整(zhěng)交(jiāo)易和清算额度，优化交易清(qīng)算安排(pái)，为境外投资者(zhě)提供更加便利(lì)高效的(de)风险管理工具。另外，两地监管当局将(jiāng)结合各方面情况(kuàng)，在(zài)风险可控、对等互利的原则(zé)下，适(shì)时(shí)研究扩展至“南向互(hù)换通(tōng)”。

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