银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的(de)收购方(fāng)担(dān)心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来(lái)的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大(dà)概率还是维持加(jiā)息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金(jīn)价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)的(de)政策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事件。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的(de)比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处(chù)于一个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易(yì)出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要进一(yī)步边际(jì)改善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(gu龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ò)分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是(shì)有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开工(gōng)率却出现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落也是近(jìn)段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前(qián)持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心(xīn)的(de)是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管理(l龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ǐ)的压力。”他说。

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