北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思(zài)次加息的预(yù)期开始回升。十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思>

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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