尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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