如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jī10克是几两n)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们10克是几两）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不10克是几两提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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