财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(t独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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