财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(y可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ín)行(xíng)、浙(zhè)商(shāng可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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