随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点略基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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