如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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