公募基金交易结算模式(shì)再现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为(wèi)常见的托管人结算模式和券商结算(suàn)模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期(qī)混合(hé)是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由(yóu)博道(dào)基金、广发(fā)证券、兴业银行三方(fāng)合作推(tuī)出。目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由(yóu)易方达与广发证券、兴业(yè)银(yín)行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的(de)推(tuī)出(chū)也吸引了(le)行业各方目光，据业(yè)内人(rén)士(shì)透(tòu)露，除了(le)广发(fā)证券有(yǒu)落地(dì)的(de)基金产品之(zhī)外，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人士看来，目前基金结算模式迎来(lái)新时(shí)代。券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的(de)结算模式，最大限度的(de)调动各方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更(gèng)好的(de)服务。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公募基金25年(nián)的历史(shǐ)长(zhǎng)河中，托管人结算(suàn)模式是最早出现(xiàn)也(yě)是最为成(chéng)熟的基金结(jié)算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商资(zī)源的(de)有力抓手，之后(hòu)由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的博道盛(shèng)兴(xīng)一(yī)年(nián)持(chí)有(yǒu)期(qī)混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结(jié)算(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗suàn)模式(shì)”的基金。而目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基金(jīn)分别由博道、易(yì)方达两家基金公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作发行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中，广发证券是率(lǜ)先有落地基金(jīn)产品的(de)券(quàn)商，据了解(jiě)，其他券商也在积极(jí)研(yán)究这一(yī)新的(de)业(yè)务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据(jù)博道基金(jīn)介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模(mó)式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交易申报，由托管银(yín)行进行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资金(jīn)存(cún)放在托管银行(xíng)的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式的(de)与一般券(quàn)结模式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式(shì)中产(chǎn)品资金(jīn)集中存(cún)放在托(tuō)管银行，在券商开立的(de)资金账户无需实际上的银(yín)证转账存入资(zī)金(jīn)，每个交易日基金(jīn)公(gōng)司采用申(shēn)报交易(yì)额(é)度，使(shǐ)用(yòng)虚头(tóu)寸(cùn)资金的方式(shì)进行场内交易，券商(shāng)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗根据已申(shēn)报的交易额(é)度每(měi)日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现(xiàn)对(duì)产品(pǐn)场内交(jiāo)易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券(quàn)商交易结算模(mó)式(shì)的交易前端控(kòng)制(zhì)、验资验券的优点，同时资金(jīn)结算(suàn)由托管行完成(chéng)，解决(jué)了部分托管行(xíng)比较关注的托管(guǎn)资(zī)金归属保管问题(tí)，一定程度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基(jī)金与证券公(gōng)司结算模式(shì)的选择，更好地满足各方差异化的需求，也(yě)印(yìn)证了(le)券商(shāng)财(cái)富管(guǎn)理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助(zhù)于降低运营(yíng)风险 、提升效率，促进公募基金(jīn)、券商渠道、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较(jiào)好运营效率带来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随(suí)着“买方(fāng)投(tóu)顾业务(wù)，产品(pǐn)工(gōng)具化(huà)配置(zhì)”的趋势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将(jiāng)进一(yī)步促进，金融机(jī)构为广大(dà)投资人(rén)提供更(gèng)多的交易(yì)工具选择。”他进一步(bù)分(fēn)析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式突破了现行客户(hù)交易结算资(zī)金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安基金总结(jié)为三(sān)大方(fāng)面(miàn)：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指(zhǐ)令(lìng)对接，资(zī)金无(wú)需三(sān)方存管；二(èr)是(shì)交易交收(shōu)分(fēn)离：证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资(zī)验(yàn)券；三(sān)是日终资金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人(rén)系统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资(zī)验券功(gōng)能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交易结算模式(shì)，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模式，公募基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也(yě)是投资(zī)者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务也是通(tōng)过券(quàn)商(shāng)完成，可以全(quán)方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点是证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验资验(yàn)券，可有效防控(kòng)异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结算模(mó)式，有两方面好处：一是(shì)，加强了(le)交易前(qián)端验资验(yàn)券功(gōng)能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与(yǔ)券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于(yú)券(quàn)商(shāng)代(dài)买市占(zhàn)率的提(tí)升。博(bó)时(shí)基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式(shì)，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，也有两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提升；二是，简化(huà)了开(kāi)户(hù)环节，免去了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金(jīn)管理(lǐ)人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金使(shǐ)用效率与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)无(wú)需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提升，同时也(yě)简化(huà)了开(kāi)户环(huán)节，免去了三(sān)？存管登(dēng)记确(què)认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加强(qiáng)了交易前端验资验券(quàn)功能，可优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理(lǐ)。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模(mó)式下(xià)，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实(shí)现的(de)方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步(bù)骤，解决(jué)了(le)普通券结模式下资金(jīn)分散管理(lǐ)，资(zī)金划拨时间受银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的(de)痛点。日(rì)常投资(zī)运作(zuò)过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如(rú)，定期费用支付、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式(shì)，一定(dìng)量减少(shǎo)了证券资金账户(hù)开户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险管理(lǐ)。通过交易交收(shōu)分离，证券公(gōng)司前端验资验券可有效防(fáng)控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人(rén)负责交收；日终资金(jīn)对账实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一(yī)方面(miàn)，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托管人结算模式一致(zhì)，对投资组合而言需(xū)按(àn)月计算缴(jiǎo)纳最低(dī)结算备付金与保证机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机(jī)制下，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券商三方需每日确立场内/外资金(jīn)分(fēn)配比例(lì)。取决于投资(zī)组合交易特(tè)征，将增加日常投资(zī)运营管理工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段(duàn)或吸引头部(bù)基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内(nèi)观(guān)察看，不少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹(chóu)备或启动相应的(de)合作。不过，参与这类业务(wù)还(hái)涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决等(děng)问题，初(chū)期或更多(duō)是头(tóu)部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不(bù)大。”一(yī)家(jiā)基金公司(sī)人士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力，相比(bǐ)较托管(guǎn)行(xíng)结算模式和(hé)券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，这一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商(shāng)双方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商(shāng)业(yè)务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关金融机构对该模式(shì)会保持(chí)高度关注，会成为(wèi)选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心(xīn)，认(rèn)为这是一个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管人结(jié)算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品资金(jīn)全(quán)额留存在托管账户，无需银(yín)证转账；对证券(quàn)公(gōng)司提高(gāo)服(fú)务(wù)机构(gòu)客户(hù)的能力，也加(jiā)强了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结算模式(shì)，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托管行和券商(shāng)。博道基金就表示(shì)，对(duì)基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商(shāng)结算模式下的(de)场内交易(yì)前端验资(zī)验券相关流(liú)程和业(yè)务系(xì)统，个(gè)别如清算模(mó)块涉及(jí)一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托管行(xíng)的系(xì)统改动较(jiào)大，如(rú)在(zài)系统直连(lián)、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内(nèi)清(qīng)算、场外(wài)清算等(děng)多个环节需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现(xiàn)的模式(shì)来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与。而记(jì)者从业内(nèi)了解(jiě)到，也(yě)有(yǒu)一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意(yì)布(bù)局(jú)此类(lèi)业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业(yè)发(fā)展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化，从单(dān)一模(mó)式走向券商结(jié)算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模式的时代(dài)。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是银(yín)行托管人结算模式(shì)，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是(shì)目前公募基金结算的主流模式(shì)。这一模式是，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)租用券(quàn)商(shāng)的交易席位直连报盘(pán)交易所，托管人作为特(tè)殊结(jié)算(suàn)参与人与中国结(jié)算进行资金和(hé)证券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年(nián)启动试点，并于(yú)2019年(nián)初由试点转常规(guī)，至今已历时5年有余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财富管理业务(wù)高速发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金采用了券结(jié)模(mó)式(shì)。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结基金(jīn)数量与规模(mó)分别(bié)为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基(jī)金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结(jié)算模式(shì)也(yě)正式进入(rù)了新时(shí)代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示(shì)，券(quàn)商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每种结算模(mó)式各有(yǒu)优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方(fāng)资源，为持(chí)有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续(xù)推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市场行情修复及券商财富管理业务(wù)高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基(jī)金等产品类型(xíng)上，券结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平(píng)安基金(jīn)相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也(yě)看好券结(jié)模(mó)式的发展(zhǎn)。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式(shì)在中小基(jī)金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对来(lái)说获得银行渠道(dào)的营(yíng)销支持难度较大(dà)，券结模式(shì)能有(yǒu)效推动券商和基(jī)金公司的(de)合作关系，有(yǒu)助于中小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上(shàng)述人士(shì)也(yě)表示(shì)，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托管行(xíng)有一个制衡(héng)的作(zuò)用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以后会(huì)是(shì)一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算模式的发展(zhǎn)，已经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼(pīn)质量”时(shí)代：发展的边际制(zhì)约因(yīn)素，也从(cóng)“投入成本较(jiào)大、技术系(xì)统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服(fú)务与渠道(dào)陪(péi)伴(bàn)的契(qì)合度(dù)”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商(shāng)渠(qú)道的中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生(shēng)分化，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服(fú)务(wù)本质，”持(chí)续提(tí)供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公司会受(shòu)益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗