尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)毁掉一个老师最好的办法见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)毁掉一个老师最好的办法位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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