金融界4月21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了(le)充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能(néng)是(shì)一种优势(shì)

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没有采取强刺(cì)激，更多(duō)靠内生动力(lì)，由于我(wǒ)们产能充(chōng)裕，供给端恢复略(lüè)快(kuài)于需求端，通(tōng)胀暂(zàn)时(shí)起不来，有(yǒu)利于物(wù)价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正的加息(xī)过程又带来(lái)银行业震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段(duàn)低(dī)通胀可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提(tí)供(gōng)了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他(tā)认为，对于近期(qī)中国(guó)通胀水平(píng)较低(dī)可(kě)以看得更(gèng)乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这(zhè)也是一(yī)个滞后指标，不会率(lǜ)先好(hǎo)转，需要经济环境(jìng)有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先复(fù)苏(sū)，就业为什么也没(méi)有特(tè)别(bié)明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出，现在(zài)还(hái)处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年份服(fú)务(wù)业能创造800万(wàn)个就(jiù)业岗(gǎng)位(wèi)，但是21年(nián)、22年服(fú)务业只创造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万(wàn)个(gè)岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在服(fú)务业仅仅(jǐn)是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟(gēn)感(gǎn)受到(dào)的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到(dào)潜在(zài)增速(sù)上(shàng)才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复，大(dà)概在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷强调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消费价格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季(jì)度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了(le)关于通(tōng)缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融统计数据有关(guān)情况新闻(wén)发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具有物(wù)价水(shuǐ)平持续负增长、货币供(gōng)应(yīng)量持续下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴随(suí)经济衰退。当前(qián)我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因(yīn)素。邹澜进一步解(jiě)释(shì)，一方(fāng)面，供给(gěi)能(néng)力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物流(liú)畅通(tōng)保(bǎo)障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充(chōng)足。另(lìng)一方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕(hén)效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求(qiú)回(huí)升需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴(bào)涨(zhǎng)和国(guó)内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信(xìn)贷较快增(zēng)长与物价回(huí)落并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策(cè)注重(zhòng)从(cóng)供给侧发力，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居(jū)民信(xìn)心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的统计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发言人(rén)付凌晖就近期(qī)市场热议的中国经济是(shì)否会(huì)陷入通(tōng)缩进行(xíng)了回应。他(tā)表示，总的来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会(huì)出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来(lái)看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价(jià)格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，导致去年(nián)二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响因素逐(zhú)步消除，价(jià)格(gé)会回到(dào)一个合理水平(píng)。

　　通缩成(chéng)立(lì)吗？券(quàn)商(shāng)经(jīng)济学家激辩

　　中信证券直言，当前数(sh肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的ù)据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观(guān)点并不成(chéng)立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经(jīng)济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和(hé)房(fáng)价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义的(de)通胀走势最重要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为(wèi)，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民(mín)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表的边际(jì)变化而言，居(jū)民消(xiāo)费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优(yōu)化后都在修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势(shì)并不满足央行(xíng)对通缩的认(rèn)定，其(qí)主要(yào)反映局部(bù)性、外生性与阶(jiē)段(duàn)性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱(ruò)看(kàn)似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前(qián)的物(wù)价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政(zhèng)策对(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的duì)企业家(jiā)信心的(de)冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续(xù)恢(huī)复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标反映经(jīng)济恢复向好，并且(qiě)呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢(huī)复(fù)好于外需的特(tè)点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币(bì)增(zēng)长大幅度超过(guò)经济增(zēng)长的情况(kuàng)下(xià)，所(suǒ)谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货币走(zǒu)高，价格走低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能过剩和(hé)消(xiāo)费需求(qiú)不(bù)足抑(yì)制了(le)价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张(zhāng)对(duì)促进(jìn)增长、扩大(dà)需求不仅于(yú)事无补，反而推(tuī)高不(bù)良债务，加(jiā)剧(jù)产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币与(yǔ)有效需求或(huò)供给的不(bù)匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三(sān)个原因。经(jīng)济预期在经(jīng)历一轮(lún)上修与(yǔ)下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为会持(chí)续(xù)至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利(lì)率依然有小幅下行空(kōng)间，权(quán)益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境(jìng)下(xià)景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重要(yào)外(wài)部因素(sù)，物价水(shuǐ)平的(de)回落多与有(yǒu)效需求不足相关，在传统周(zhōu)期(qī)行(xíng)业景气低迷的环(huán)境下，产业(yè)周(zhōu)期上行的成长行(xíng)业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的