国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失(夷洲今是何地，夷洲是哪里shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保夷洲今是何地，夷洲是哪里(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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