财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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