钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题(tí)莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭(dā)配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投(tóu越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)资(zī)3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》t="股价飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩，穿透传艺科技54亿跨界(jiè)钠电池(chí)的(de)野(yě)望 | 钛媒(méi)体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124805868.jpg">

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表》中对外发(fā)布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流(liú)量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有资(zī)金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动(dòng)车(chē)和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的(de)，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的(de)发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技(jì)在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号(hào)的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期(qī)相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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