本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(b使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思èi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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