北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字tǒng)发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gò乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字u)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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