周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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