尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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