在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市(sh大学老师最怕什么部门举报ì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)大学老师最怕什么部门举报果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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