国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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