射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàn书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么g)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次I书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么PO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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