5月(yuè)23日，医(yī)药股(gǔ)开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持(chí)续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能(néng)力(lì)的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如(rú)在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资(zī)的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建(j准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？iàn)板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的(de)龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足(zú)县域居(jū)民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提(tí)出(chū)要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的研发(fā)能力。

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