略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音-橘子百科-橘子都知道

略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎(pēng)湃新(xīn)闻等多家媒体报道，协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将于5月15日执行，其(qí)中国有银行执(zhí)行(xíng)基准利率加10BP；其(qí)它金(jīn)融(róng)机(jī)构执行基准利率(lǜ)加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款是什么？通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵活性好于定(dìng)期(qī)，收益(yì)率好于(yú)活期。产品推出的目的更多是为吸(xī)引存(cún)款。通知存(cún)款是(shì)指不(bù)约定(dìng)存期，在支取时提(tí)前通知银行的存款业务，分(fēn)为提(tí)前一天和提前七天的两种类型。协定存款(kuǎn)是对协定(dìng)额度(dù)以内的部分给予活(huó)期利率(lǜ)，对(duì)超过协定部分给予协定存款利率。

　　通知存(cún)款和协(xié)定存款当前利(lì)率(lǜ)处于什么(me)水平？为何需(xū)要规(guī)定上限(xiàn)？根据央行公(gōng)告， 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准，则(zé)国有四大行(xíng)1天(tiān)和7天期通知存款利率的(de)上限分别为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利率上限为1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。而(ér)目(mù)前部分城商行(xíng)与(yǔ)农商行通知、协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)偏高，我们梳(shū)理(lǐ)的(de)样本银行中有(yǒu)13.5％的银(yín)行超过新(xīn)规上限。7 天通知存(cún)款的最高利率达到 2.1％。且部分(fēn)银(yín)行(xíng)最高的通知存款(kuǎn)利率(lǜ)高(gāo)于其挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞争(zhēng)”令负(fù)债成(chéng)本相对刚性的问题。

　　规(guī)定上(shàng)限对相关(guān)存款实际利率有何影响？是(shì)否(fǒu)会对M1和(hé)M2产(chǎn)生影响？部分(fēn)城(chéng)商行和农商行（占比近(jìn)13.5％）通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率或(huò)将有所(suǒ)下调，但对M1和M2增(zēng)速影(yǐng)响非对称(chēng)。其(qí)一(yī)，通知存款和协定(dìng)存款应属于(yú)其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响(xiǎng)。其(qí)二，通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款若流出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款(kuǎn)统(tǒng)计(jì)分(fēn)类及编码》，我们合理推断，通知存款和协定存款归(guī)属(shǔ)于 M2 下的其他(tā)存(cún)款科目，则(zé)其变动会影(yǐng)响M2规(guī)模和增速。考虑到此次利率上限(xiàn)的(de)设定(dìng)，可能有部分个人或企业(yè)将通知存款和(hé)协(xié)定存款投(tóu)向收益率(lǜ)更(gèng)高的理财以及(jí)其他资管产(chǎn)品中，拖累(lèi) M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居民(mín)存款已经开始重新(xīn)流向表外，M2增速预计(jì)将进入下行通道。再考虑(lǜ)到此次通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的约束，或进一步加速(sù)居民将资(zī)金从表内搬(bān)至(zhì)表(biǎo)外(wài)。

　　是否意味着存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始？本次约(yuē)束通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率，核(hé)心(xīn)目的是缓(huǎn)解银行净(jìng)息差压(yā)力(lì)。23Q1 商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)下探，其中国有银(yín)行平(píng)均净息(xī)差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制(zhì)银(yín)行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银(yín)行的利润是准公(gōng)共品(pǐn)，去向有(yǒu)三(sān)：略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音>一(yī)是(shì)利(lì)润分配给财政的非(fēi)税收入；二是转(zhuǎn)增(zēng)资本金以满足宏观审慎的(de)管理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道；三是(shì)增(zēng)加拨备以应(yīng)对(duì)坏(huài)账风险。既(jì)要保(bǎo)证商业银行的合理盈利水(shuǐ)平(píng)，又(yòu)要不抬高实(shí)体经济(jì)融资水平，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整。实际(jì)上， 2022 年 9 月主要银行已经(jīng)下调存款利(lì)率，年初(chū)至今(jīn)其他银行也纷纷跟进，随着商(shāng)业银行普通(tōng)存款利(lì)率的(de)调整到位，政策抓手(shǒu)转向(xiàng)其他存款的利(lì)率(lǜ)水平。但目前尚不构成新一(yī)轮存款利率下调的开始(shǐ)，源于目前存款利率市场化调整机制参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国债收益率(lǜ)高于上一轮下调(diào)时低点(diǎn)， 1 年期(qī) LPR 持(chí)平(píng)，尚不(bù)具(jù)备全面下调的充分(fēn)条件(jiàn)。略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音strong>

　　高频(pín)数据(jù)经济(jì)表(biǎo)现：汽车销售、地产销售改善。乘用车零售同(tóng)比较上周上升 27pct 至(zhì) 67％，今年累计同比(bǐ) 1％，全国整车货运(yùn)量有所(suǒ)反弹。房地产市场(chǎng)：地(dì)产销售有所恢(huī)复，因城(chéng)施策(cè)继(jì)续加码。政府性(xìng)基金与基建：新增专项(xiàng)债 147.8 亿(yì)，下周计划发行 881.1 亿(yì)。工业生产与制(zhì)造业投资：开(kāi)工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜(cài)、水果(guǒ)、钢铁(tiě)、煤炭价格(gé)下降(jiàng)，油价上升(shēng)。货币政策(cè)与汇率：资短端金利(lì)率(lǜ)下行(xíng)、美(měi)元下(xià)行，人民币升(shēng)值。

　　风(fēng)险提示：稳增长政(zhèng)策见效速度慢于(yú)预期(qī)，数(shù)据(jù)搜集遗漏。

　　以下(xià)为正文

　　周关注：存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报(bào)道、澎(pēng)湃新闻等多家(jiā)媒体报道，协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限：国有银行（特指工(gōng)农(nóng)、中、建四大行）执行基(jī)准利率加 10BP ；其它(tā)金融机构执行基(jī)准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起(qǐ)执行(xíng)。

　　1. 通知存款(kuǎn)和协定存款是什么？

　　通知(zhī)存款和协定(dìng)存款是“类活期存款(kuǎn)”，灵活(huó)性好于定期，收益率好于(yú)活期。产品推(tuī)出的目的(de)更多是(shì)为吸(xī)引存款。

　　通知存款是指不约定存期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一(yī)天(tiān)和(hé)提前七天的(de)两(liǎng)种类型(xíng)。在(zài)存入款项时不约定存(cún)期，支取(qǔ)时(shí)需提前(qián)通(tōng)知银行，约定(dìng)支取(qǔ)存款(kuǎn)的日期和金(jīn)额方能支取，按存款人提前通知的期(qī)限(xiàn)长短划分为一天通知(zhī)存款(kuǎn)和七天通知存款两个品种，一天通知存款必须提(tí)前一天通知约定支取存款(kuǎn)，七天通(tōng)知存款必(bì)须(xū)提前七天通知(zhī)约(yuē)定支取存款(kuǎn)。通知存款面向个人和企业办理。

　　协定存款(kuǎn)是对协(xié)定额(é)度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活期利率，对超(chāo)过(guò)协(xié)定部分给(gěi)予协定(dìng)存(cún)款利率。协(xié)定存(cún)款是指银行与客户签订协议，约定结算账(zhàng)户的(de)每日留存金额，结算账户每日余额低于(yú)最低留(liú)存额（含）的部分按(àn)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率计息，超过(guò)部(bù)分按中国人民(mín)银行规定(dìng)的(de)协定存(cún)款利率计息(xī)的存款。协定存款面向企业(yè)办理。

　　2. 通知、协定存款当前利(lì)率水平(píng)？为何需(xū)要规(guī)定上限？

　　若央(yāng)行规定新的利率上限(xiàn)，则(zé)7天通知存(cún)款利(lì)率的上限被设定为(wèi)1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为(wèi) 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为标准，则国有四(sì)大行 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知(zhī)存款利率的(de)上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构(gòu) 1 天和 7 天期(qī)通(tōng)知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城(chéng)商行与农(nóng)商行通知、协定存(cún)款利率偏高(gāo)，样(yàng)本(běn)银行中(zhōng)有(yǒu)13.5％的银(yín)行超过新规上限。我们梳理了国有银行、股份制银行(xíng)、 20 家城商行（按资产规(guī)模排序）以(yǐ)及 14 家农商行的挂(guà)牌利率（截止至(zhì) 5 月(yuè) 11 日），其中国有银行与股份行挂牌利率未超(chāo)过央(yāng)行新(xīn)规上限，超过上限的银(yín)行主(zhǔ)要集中(zhōng)在城商行和农商行(xíng)中，占(zhàn)比达 13.5％，其中 20 家城商(shāng)行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款(kuǎn)的最(zuì)高(gāo)利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高的通知(zhī)存款(kuǎn)利率高于其挂牌(pái)价(jià)，存(cún)在“存款竞争”令(lìng)负债(zhài)成(chéng)本相对刚性的(de)问题。我们在(zài)梳理过程(chéng)中(zhōng)发现(xiàn)，部分银行个人(rén)通知存款的最高利率(lǜ)高于挂牌利(lì)率，其 1 天的(de)通知存款最高利(lì)率(lǜ)为 1.75％，而其(qí)挂牌利率(lǜ)是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限对实际存款(kuǎn)利率(lǜ)、 M1 和 M2 的(de)影响(xiǎng)如何？

　　部分城(chéng)商(shāng)行(xíng)和农(nóng)商(shāng)行通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率或将有所下调(diào)。目前超(chāo)过利率新规(guī)上限的主要为城商行(xíng)和农商行(xíng)，样本银行中有 13.5％的(de)银(yín)行(xíng)超(chāo)过(guò)上(shàng)限，其中 7 天通知存款(kuǎn)的最高利(lì)率达(dá)到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城商行和农商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例(lì)）通知存款和协定存款利率或将(jiāng)有(yǒu)所下调。

　　是(shì)否会对(duì)M1和M2的增(zēng)速产生影响(xiǎng)？

　　其一(yī)，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)应(yīng)属于其(qí)他存(cún)款，对M1或没有影响。根据《存款统计(jì)分(fēn)类(lèi)及(jí)编码》，通知存款和协定存款与普(pǔ)通存款并列(liè)，并(bìng)不(bù)属(shǔ)于单位存款和储(chǔ)蓄存款(kuǎn)。则考虑到 M1 为(wèi) M0 与(yǔ)单位(wèi)活期存款之(zhī)和(hé)，其不在 M1 的包含范围之内(nèi)，利率上(shàng)限的(de)设定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款和协定存款若流出，可能会(huì)拖累(lèi)M2增速。根据(jù)《存(cún)款统(tǒng)计分类及编(biān)码》，我们合(hé)理推断，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款归属于(yú) M2 下的其他(tā)存款科目，则(zé)其变动会影(yǐng)响 M2 规模和增速(sù)。考虑到此次利率上限的设定，可(kě)能有部分个人或企业将通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)投向收益率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财以(yǐ)及其他资(zī)管(guǎn)产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存款已经开始重新流向(xiàng)表外，M2增速(sù)预计将进入下行(xíng)通(tōng)道。M2 近一(yī)年的上(shàng)行(xíng)由个人存款推动，资(zī)管(guǎn)资金回表也主要来源于居民。 22 年(nián) 3 月 -23 年(nián) 3 月， M2 同比上(shàng)行的 3 个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)中，有 3.1 个百(bǎi)分点(diǎn)来(lái)源(yuán)于个人(rén)存(cún)款(kuǎn)的规(guī)模扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回(huí)流表内中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万亿(yì)来源于住户部(bù)门。但(dàn)随着4月居民存款同(tóng)比首(shǒu)次由增转降，居民(mín)资产配置(zhì)或回(huí)流表外，对应的(de)则是M2同(tóng)比(bǐ)超过市场预期(qī)下行。再(zài)考虑到此次通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限的约束，或进一步加速居民将(jiāng)资金从表(biǎo)内搬(bān)至表外。

　　4. 是否意味着存(cún)款利率下(xià)调新一轮的(de)开始(shǐ)？

　　本(běn)次约(yuē)束通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)，核心目的是缓解银行(xíng)净息差压力。23Q1 商业银行净息(xī)差下探(tàn)，其中国有银(yín)行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平(píng)均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品(pǐn)，去向有(yǒu)三：一是利润(rùn)分配给(gěi)财政的非税收入；二(èr)是转增资本金以满足宏观(guān)审慎的管理要求(qiú)，疏通(tōng)货币政(zhèng)策的传导渠道；三(sān)是(shì)增加拨备以应对(duì)坏账风险。既要保证商业银行的合(hé)理(lǐ)盈(yíng)利水(shuǐ)平，又要(yào)不(bù)抬高(gāo)实体经(jīng)济融(róng)资水平(píng)，惟有(yǒu)对存款利率进行调整。

　　实际(jì)上，去年9月主要银(yín)行已(yǐ)经(jīng)下调存(cún)款(kuǎn)利率，年初(chū)至(zhì)今(jīn)其他(tā)银行也纷纷跟进(jìn)，随着(zhe)商业银行(xíng)普通存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的调整到位，政策抓(zhuā)手转向其他存(cún)款的利率水平。而部分中小(xiǎo)银行未(wèi)高息揽储(chǔ)，其通知存(cún)款利率和协定存款利(lì)率明(míng)显偏(piān)高，实(shí)际上不利于商(shāng)业银行(xíng)整体负债端(duān)成本的下降，也成为本次约束通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的触发因素。

　　是(shì)否是新一轮存款利率下调的开始？目前十年(nián)期国债收益率(lǜ)高于上(shàng)一轮下调时低点，1年期LPR持(chí)平，因(yīn)而目前尚不(bù)具备充分条(tiáo)件。2022 年 4 月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调整存款利率水(shuǐ)平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债(zhài)利率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国性银行下调存款利(lì)率，如一年期(qī)定期存款利率下(xià)调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期 LPR 按兵不动(dòng)， 10 年期(qī)国债(zhài)收益率走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频经济表现(xiàn)：汽车(chē)、地产销售(shòu)改善

　　1）商品(pǐn)消费(fèi)：乘用(yòng)车零售较上周(zhōu)有所改善(shàn)，今(jīn)年(nián)以来累计同比增长(zhǎng)1％略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音g>。截至(zhì)5月(yuè)7日，乘用车零售同(tóng)比较上周(zhōu)上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用车(chē)市场零售同(tóng)比增长(zhǎng)67％。

　　2）服(fú)务消费：全国整(zhěng)车(chē)货运量(liàng)有所反弹，京(jīng)沪深迁徙(xǐ)指数继(jì)续上行。截(jié)止(zhǐ) 5 月(yuè) 11 日(rì)，全(quán)国整车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费(fèi)：截至(zhì)5月12日，当周(zhōu)国债(zhài)净融资-754.8亿，当周新增0亿一般(bān)债，下周计划发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地产市(shì)场：地产销售回(huí)暖，五一过后(hòu)因城施策继(jì)续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城(chéng)市商(shāng)品房周均(jūn)成交(jiāo)面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一(yī)线、二线和(hé)三线城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙(méng)古等 30 余个城市(shì)进行了公积金贷款政策的调整和优化(huà)。

　　5）政(zhèng)府性基金与(yǔ)基建：当(dāng)周新(xīn)增专项债(zhài)147.8亿，下(xià)周计划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工业生产：受五一假(jiǎ)期(qī)及需(xū)求走弱影响，开工(gōng)率连周下滑。截至 5 月 5 日(rì)，高炉(lú)开工率(lǜ)继续回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率季节性回(huí)落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同(tóng)期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流(liú)效率有所改善。截至 3 月(yuè) 17 日，交运部重点港口货(huò)物吞吐(tǔ)量较上周(zhōu)回升 0.8％，高(gāo)速(sù)公路货车通行量与铁路货运量较上周(zhōu)分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价(jià)格继(jì)续下行，菜价、果价回升。截(jié)至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零售(shòu)价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水果(guǒ)价格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价小幅回升，国(guó)内钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价小幅回升(shēng) 0.1％至(zhì) 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格(gé)下(xià)行(xíng) 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货(huò)币政策与汇率：逆回购(gòu)地量延续，资金利(lì)率(lǜ)小(xiǎo)幅下行(xíng)。截至 5 月 12 日，本周逆回购余(yú)额(é) 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上(shàng)周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指数小幅上行(xíng)，人民(mín)币被动贬值。截至 5 月 11 日，美元指数小幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。