财联社记(jì)者近期从(cóng)行业内了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财独肖有哪几个联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行(xíng)认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京独肖有哪几个地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一(yī)季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化(huà)收(shōu)益率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封独肖有哪几个(fēng)闭式(shì)理财(cái)基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是(shì)拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进(jìn)入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广(guǎng)州分(fēn)行负责(zé)人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资(zī)产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利(lì)率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还(hái)没完全(quán)消除(chú)，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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