北京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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