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室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同(tóng)特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于(yú)市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出(chū)台。今年国(guó)务(wù)院(yuàn)改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱(qū)动(dòng)盈利能(néng)力修(xi室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ū)复，带(dài)动能源链(liàn)整体(tǐ)性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需(xū)求基(jī)本(běn)集中在国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了(le)行(xíng)业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确(què)定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求(qiú)连(lián)续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复(fù)空(kōng)间(jiān)较大(dà)。