四大(dà)国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正迎来新一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以(yǐ)来银(yín)行业已有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行人(rén)民币(bì)存款利(lì)率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调(diào)人(rén)民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的(de)担(dān)忧何(hé)解？

一本书多重，一本书多重有一斤吗　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方(fāng)观点认为，本(běn)次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要(yào)基(jī)于三重考量。一(yī)是符合推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本(běn)；三是(shì)促(cù)进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针对(duì)特定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)测(cè)算，通知存款和协定(dìng)存(cún)款在银行存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大(dà)行的单位(wèi)通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队(duì)的数据显示(shì)，协定存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去二十年(nián)的(de)数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配。在(zài)经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改(gǎi)革的过(guò)程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布(bù)《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来(lái)的(de)是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认为，这均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力的必要性(xìng)来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且(qiě)完(wán)成存款(kuǎn)利(lì)率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一(yī)季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下(xià)调(diào)利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银(yín)行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差(chà)压力增大(dà)外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性(xìng)储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较快，部(bù)分(fēn)银(yín)行根据市(shì)场(chǎng)供需变化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节(jié)存(cún)款利率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化(huà)险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下，本次调降利(lì)率也被认为维护金(jīn)融稳定的(de)一(yī)大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的(de)利(lì)率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银(yín)行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本(běn)，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资(zī)产端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响方(fāng)面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证(zhèng)券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目(mù)标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的(de)引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当前货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策(c一本书多重，一本书多重有一斤吗è)进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动力(lì)依(yī)然(rán)不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策(cè)将继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也(yě)不谋而(ér)合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货(huò)币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场(chǎng)研(yán)究员(yuán)认为，需要(yào)看到的(de)是(shì)，目前经济处(chù)于修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需(xū)要适度货(huò)币环境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然(rán)突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计(jì)下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大(dà)实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓(xìng)和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一(yī)方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩(suō)水了(le)。在(zài)评(píng)价双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘(lí)清通知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活(huó)使用的同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取日相应币种档(dàng)次利(lì)率计付利(lì)息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位(wèi)在银行开立一个具(jù)有结(jié)算和协定存(cún)款双重功能的协定存款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额(é)度(dù)，由银(yín)行将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独计(jì)息(xī)的(de)一(yī)种存款方式。协定(dìng)存款性(xìng)质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对(duì)公(gōng)业务，通知存款既有(yǒu)对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对(duì)公活期(qī)存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息(xī)损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率都能有所下调，也有助(zhù)于刺(cì)激企业投资(zī)并降低融资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者(zhě)也(yě)注(zhù)意(yì)到，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑。经(jīng)济当前依然(rán)需要休(xiū)养(yǎng)生(shēng)息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造业(yè)产生循(xún)环(huán)，带(dài)动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带(dài)动居民(mín)与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)的建(jiàn)议是，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待(dài)本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民(mín)的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一本书多重，一本书多重有一斤吗