当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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